皮海洲 | 立方大家谈专栏作者
继8月5日A股市场两融余额上破2万亿元达到20003亿元之后，8月11日，A股市场的融资余额也突破2万亿元达到20122亿元，其中，沪市融资余额10218亿元、深市融资余额9839亿元，京市65.1亿元。
两融余额站上2万亿大关，这是A股市场非常瞩目的一件事情。此前两融余额站上2万亿大关，还是发生在十年前的事情，也即2015年5月20日，当天两融余额达到20130亿元，融资余额达到20057亿元，两融余额与融资余额双双突破2万亿大关。一直到当年7月2日，A股市场双双失守两融余额与融资余额的2万亿大关。当年两融余额的峰值出现在6月18日，两融余额为22730亿元，其中融资余额为22666亿元。
十年前两融余额及融资余额之所以能够站上2万亿大关，是因为当时A股市场正在经历一轮牛市行情，而2万亿两融余额的终结，是因为A股市场又遭遇了一轮大熊市。当年的6月12日，上证指数触摸到当时行情的高点5178.19点，而从6月15日开始，A股开启了一轮下跌行情。所以，从当年的5月20日到7月1日，跨越了当年的牛熊互换行情。
正因为2万亿的两融余额见证了十年前行情的转折，所以2万亿的两融余额就成了当时A股行情见顶的一种信号。从此，每当两融余额逼近2万亿时，市场都会非常敏感，认为是两融指标给市场发出的警惕信号。哪怕如今十年时间过去了，两融余额2万亿还是绷在A股市场头上的一根弦，让不少投资者警钟长鸣。
其实，对于A股市场的投资者来说，大可以以平常心来看待两融余额突破2万亿这件事情。毕竟经过十年的发展，目前的A股市场早就不是十年前的A股市场，目前的2万亿两融余额也不是十年前的2万亿两融余额。毕竟目前的A股市场较十年前的A股市场几乎翻了一倍。十年前A股上市公司只有2700家左右，而目前A股上市公司的数量超过了5400家。
伴随着上市公司数量的扩容，融资融券标的也在大规模扩容。有关数据显示，包括少量ETF在内，2015年7月1日，A股市场融资融券标的数量总共为913只，而目前A股市场两融标的数量已达到4150只，两融标的的数量是十年前的4.55倍。将2万亿的两融余额均分到两融标的的名下，2015年的每只两融标的可分摊21亿元；而如今的每只标的只能分摊不足5亿元。因此，目前的2万亿两融余额与十年前的2万亿两融余额早就不是一个概念了，二者对市场的影响不可同日而语。
所以，对于目前两融余额突破2万亿这件事情，投资者完全可以泰然处之，放下脑海里绷着的那个弦。就目前的行情来说，2万亿两融余额不是股市行情见顶的信号。如果A股要走出2015年那样的疯牛行情，两融余额需要站在4万亿以上。而即便是慢牛行情，或者牛市走得理性一些，两融余额也需要站上3万亿，才有可能成为行情见顶的信号。届时投资者保持一份警惕是有必要的。
而从行情所处的位置与发展来看，两融余额突破2万亿有望成为A股市场的一种常态。毕竟8月5日两融余额突破2万亿正是上证指数站上3600点的日子，而3600点相对于2015年的5178点以及历史高位6124点，并不是一个很高的位置。
尤其重要的是，3600点的位置还是目前管理层乃至高层精心呵护的位置，今年高层一再强调要稳住股市、守住股市，要维护资本市场的稳定发展。因此，稳步上涨应是今年A股市场的主旋律。
而且从行情的走势来看，目前指数的上涨也较为稳健，股市上演的还是指数性行情，是结构性牛市，总体走势较为缓和，与2015年的“疯牛行情”完全是两回事。A股市场完全还可以向更高的目标迈进，比如站到4000点之上。相对应的是，两融余额也必然会站在2万亿之上，甚至向3万亿迈进。
实际上，只要上证指数能够长期稳定在3600点附近，两融余额就有望长期维持在2万亿元之上，届时，2万亿元的两融余额就是A股市场的一种常态。而A股守住3600点并不是一个高不可及的目标，只要高层稳住股市的决心不变，守住3600点就不是一件难事。
责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝
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